많은 금융 기관과 기술 회사는 분산 원장 기술과 그 기능을 탐구하는 데 막대한 투자를 하여 마진에서 주류로 이동했다. 글로벌 자본 시장의 기반에는 비 효율성, 도전 및 잠재적 위험이 있으며 핵심 질문은 분산원장기술(DLT)이 이를 해결하는 데 적합한 기술인지 여부이다. 자본 시장 리더는 DLT 및 잠재적 역할을 더 잘 이해하고 계약 및 프로세스에 대한 공통 표준을 준수하는 등 여러 단계를 거쳐야한다.

 

세계경제포럼이“금융 인프라의 미래”를 발표한 지 5년 만에 블록체인의 세계는 극적으로 변했다. 가장 오래되고 가장 널리 알려진 암호화폐이자 최초의 주요 블록체인 애플리케이션 인 비트코인은 2017년 말에 가치가 정점에 도달한 후 지난 몇 달 동안 새로운 기록으로 상승했다. 세계 주요 중앙은행의 대부분은 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)에 대한 연구 프로그램을 발표했으며 일부 소규모 국가에서는 라이브 CBDC를 출시했다. 여러 면에서 블록체인이 가장 일반적인 아키텍처 인 분산원장기술(DLT)이 마진에서 주류 채택으로 이동한 것으로 보인다.

 

자본 시장 (주식, 채권, 파생 상품 및 관련 시장)에서 DLT는 귀하가 요청한 대상에 따라 다음 중 하나로 간주되었다.

 

-기존 플레이어에 대한 파괴적인 위협

 

-레거시 기술 및 운영으로 인한 비 효율성에 대한 솔루션

 

-문제를 찾는 해결책

 

일부 기업은 이 기술이 업계에서 어떻게 사용될 수 있는지 이해하기 위해 관망적인 접근 방식을 취했지만, 많은 금융 기관과 기술 회사는 기술과 그 기능을 탐구하는 데 막대한 투자를 했다. 5년 이상의 실험 끝에 무엇을 배웠을까?

 

 

 

업계에 미치는 영향

 

지난 1년 동안 세계경제포럼은 금융 기관, 기술 제공 업체 및 공공 부문이 함께 모여 자본 시장에서 DLT를 위한 이러한 학습과 진로를 탐구하기 위해 일련의 글로벌 워크숍을 소집했다. 당연히 업계의 많은 사람들이 공유 데이터 소스에 대한 신뢰를 구축하고 프로세스의 자동화를 강화하며 보다 효율적인 자산 전송을 촉진하는 이 기술의 능력에 흥분하고 있다. BCG와 공동으로 작성한 새로 출시된 보고서에서 살펴보면 자본 시장은 여전히 ​​전체적인 혼란이나 DLT 지원 전환과는 거리가 멀지만 이 기술이 업계에 영향을 미치고 있음은 분명하다.

 

이미지 출처: World Economic Forum/BCG

 

 

 

높은 수준에서 글로벌 자본 시장의 기반이 되는 현재 기술, 시스템 및 프로세스와 관련된 상당한 비 효율성, 도전 및 잠재적 위험이 있다는 동의가 증가하고 있다. 이러한 시장과 그 인프라는 일반적으로 기능적이고 탄력적인 것으로 입증되었지만 2021년 1월 GameStop 거래 파편과 같은 사건은 자본 시장의 "배관"이 종종 느리고 비용이 많이 들고 복잡한 것으로 간주되는 정도를 보여준다. 주식 시장 밖에서는 이러한 문제가 더욱 두드러질 수 있다.

 

이러한 비 효율성은 현실적이지만 핵심 질문은 DLT가 이를 해결하는 데 적합한 기술인지 여부이다. 이 질문에 답하려면 잠재적인 DLT 사용 사례를 분석하고 다음을 이해해야 한다. 1)DLT가 이 사용 사례의 요구 사항과 일치하는 고유한 이점을 제공하고 다른 기술 옵션이 제공할 수 없는지 여부; 2)새로운 위험을 도입하지 않고 복잡하고 고도로 규제된 생태계를 변화시키기 위해 필요한 것.

 

많은 기업들이 기술을 테스트하기 위해 개념 증명 또는 가치 증명을 구축하여 이러한 질문에 답하기 시작했다. 수년에 걸쳐 이러한 프로젝트 중 상당수는 가치가 불분명하거나 실행 로드맵이 개별 기관 (또는 컨소시엄)이 수행하려는 것보다 훨씬 더 복잡하고 비용이 많이 들기 때문에 중단되었다. 그러나 최근에는 중요한 DLT 사용 사례가 적용되기 시작했으며 내년에 더 많은 것이 예상된다.

 

 

 

DLT 지원 솔루션을 사용하여 실제 가치가 움직이기 시작하면 이것이 자본 시장의 미래에 어떤 의미가 있을까?

 

이러한 흥미 진진한 최근 발전에도 불구하고 배심원단은 여전히 남아 있다. 자본 시장 생태계의 작은 하위 집합조차도 변화시키는 복잡성을 감안할 때 DLT의 잠재적인 이점을 실현하려면 상당한 양의 기관 간 협력이 필요하다. 이는 기관이 서로 다른 사용 사례를 공동으로 탐색함에 따라 심오한 방식으로 일어나고 있지만, 업계의 플레이어는 여전히 미래의 공통 비전 뒤에 통합되지 않는다. 어떤 경우에는 다른 유형의 기관 간에 실질적으로 경쟁하는 인센티브가 있기 때문이다. 다른 경우에는 DLT의 혜택을 얻으려면 여러 기관에서 서로 다른 방식으로 작업해야 한다는 사실에 기인할 수 있다.

 

 

 

자본 시장 리더를 위한 할 일 목록

 

그렇다면 자본 시장 경영진은 지금 무엇을 해야 할까?

 

1. 경영진은 DLT 및 업계에서 DLT의 잠재적 역할에 대한 이해를 심화하여 그것이 의미가 있는 부분과 의미가 없는 부분, 그리고 미래 생태계에서 기관의 역할이 무엇인지에 대한 관점을 강화해야한다. 이 보고서가 그 교육에 유용한 자료가 되기를 바란다.

 

2. 이와 관련하여 기업은 전통적으로 자본 시장의 운영 방식을 정의하는 사일로를 허물기 위해 노력해야한다. DLT 지원 솔루션은 잠재적으로 기관 전반에 영향을 미치며 프런트 오피스, 백 오피스, 재무 및 기타 부서에 영향을 미친다. 또한 시장 운영 방식을 재정의 할 기회가 주어지면 자산 클래스 간의 전통적인 경계가 모호해질 수 있다. 조직 구조와 인센티브를 감안할 때 이는 어려울 수 있지만 모든 이점을 실현하는 데 필요할 수 있다.

 

3. 업계는 계약, 데이터 모델 및 프로세스에 대한 공통 표준 뒤에 지속적으로 통합되어야 한다. 이러한 표준은 일반적으로 DLT 지원 변환의 전제 조건으로 간주되지만 궁극적으로 사용되는 기술에 관계없이 비 효율성을 생성하고 위험을 줄일 수 있다. 파생 상품에 대한 ISDA의 공통 도메인 모델은 이것이 어떻게 수행될 수 있는지에 대한 좋은 예일 뿐만 아니라 실제로 공통 표준을 구현하는 데 필요한 노력도 보여준다.

 

4. 업계는 DLT 및 시장 변화에 대한 그들의 비전에 대한 규제 기관을 지속적으로 적극적으로 참여시켜야 한다. 규제에 대한 불확실성은 이 분야의 시장 참여자들에 의해 오랫동안 강조된 과제였지만 규제 당국은 진공 상태에서 결정을 내릴 수 없다. 자본 시장 기업은 새로운 솔루션을 구축하는 데 초기에 규제 기관을 참여시키는 데 적극적으로 대처해야 한다.

 

자본 시장에서 DLT는 시장 참여자가 실험, 개념 증명 및 초기 제품 출시에서 발전하여 전체 자산 클래스의 가치 사슬을 재 이미징하는 변곡점에 있을 수 있다. 시장 참여자들이 공동의 전략적 비전 뒤에 공동으로 조율할 수 있다면 DLT는 중요한 가치를 창출하고 산업 전반에 걸쳐 기관의 역할과 가치 제안을 변화시킬 수 있다.