암호화폐와 같은 암호자산의 출현은 선택의 폭을 넓히고 현재 및 미래의 지불 요구 사항을 충족할 수 있는 새로운 방법을 제공하는 보다 다양한 금융 시장 인프라에 대한 광범위한 추세의 일부로 많은 사람들이 보고 있다.

 

EU의 암호화폐 자산시장(MiCA) 잠정 협정 및 미국의 디지털 자산에 대한 국제 참여 프레임워크(Framework for International Engagement on Digital Assets)의 출시를 포함한 최근의 규제 진전은 이 분야에서 규제를 명확하게 제공하고자 하는 열망을 나타낸다. 미래에는 암호화폐와 스테이블 코인의 채택이 해당 관할권의 규제 수준 및 품질과 관련될 가능성이 가장 높다. 규제의 확실성이 경제 행동에 영향을 미치기 때문에 유럽연합과 미국과 같은 대규모 경제 지역은 초기 방향을 제시하기 위해 진일보하고 있다.

 

세계경제포럼의 디지털통화 거버넌스 컨소시엄(DCGC)은 암호화폐와 법정화폐 기반 스테이블코인의 거시경제적 영향에 대한 연구 및 분석을 발표했다. 이 작업은 암호화폐와 스테이블코인의 가능한 거시경제적 효과와 이에 상응하는 정책 대응에 대한 시기적절하고 예방적인 평가의 필요성을 증폭시킨다.

 

암호화폐 및 스테이블코인에 대한 거시경제적 기준

 

금융 규제의 주요 목표는 금융 안정성, 투명성, 소비자 및 투자자 보호, 다양한 시장 참가자를 위한 공정한 경쟁을 지원하는 것이다. 향후 규정은 이 백서에 요약되어 있고 아래 표에 요약된 기준을 지원해야 한다.

 

순 긍정적 거시경제적 결과에 대한 기준

                                   

기준 필라	조치	경제적 효과의 예
재정적 안정성   (글로벌 및 국내)	통화 안정성 촉진	- 환율 효과
	금융 시스템의 안정성을 촉진한다.	- 유동성 효과   - 밸류에이션 효과   - 기간 위험
형평성과 안전	역사적으로 배제된 사람들을  위해 금융시스템에 대한 접근을 촉진한다.	- 재정 심화 효과
	불법 활동에 대한 보호 촉진
혁신	생산적 혁신/효율 촉진	- 이노베이션 효과   - 효율성 향상   - 승수 효과
지속 가능성	거시적 환경 지속가능성 촉진

 

이미지: 세계경제포럼의 디지털 통화 거버넌스 컨소시엄

 

2022년 잠정합의

 

2022년 6월 말, 위원회 의장과 유럽 의회는 암호화 자산이 보유되는 거래 장소 및 지갑뿐만 아니라 비보증 암호화 자산 및 스테이블 코인의 발행자를 포함하는 암호화 자산 시장(MiCA) 제안에 대한 잠정 합의에 도달했다. 이 규제 프레임워크는 투자자를 보호하고 재정적 안정성을 유지하면서 혁신을 허용하고 암호화 자산 부문의 매력을 촉진하기 위한 것이다. MiCA의 목적은 일부 회원국이 이미 암호화 자산에 대한 다양한 국가 법률을 가지고 있지만 EU 수준에서 특정 규제 프레임워크가 없었기 때문에 유럽 연합 전반에 걸쳐 보다 명확성을 제공하는 것이다.

 

높은 수준에서 MiCA는 다음을 수행한다.

 

대부분의 암호 자산이 EU 금융 서비스 법률의 범위를 벗어나고 국가 통화에 대한 암호 자산 교환 또는 암호 자산 보관을 포함하여 암호 자산과 관련된 서비스에 대한 규칙이 없다는 사실을 다룬다.

 

암호화 자산에 대한 보관, 관리 및 배치, 거래 및 조언 제공과 관련된 서비스를 포함하여 암호화 자산에 대한 거래 플랫폼 운영을 위한 암호화 자산과 관련된 서비스에 중점을 둔다.

 

긍정적인 거시경제적 영향에 대한 당사의 기준에 해당하는 최근 MiCA 규정의 수립으로 달성한 중요한 이정표는 다음과 같다.

 

재정적 안정성

 

신용 기관 및 전자 화폐 기관만 전자 화폐 토큰 발행을 승인한다.

 

신용 기관과 전자 화폐 기관 및 기타 암호화 자산 서비스 제공자 간의 활동 기반 규정에 따른 조정

 

스테이블코인에 필요한 은행식 준비금을 유지하고 일일 거래 한도는 2억 유로이다.

 

예를 들어, 기관과의 연계는 아래 그림과 같이 특히 지난 1.5년 동안 암호화 자산 시장이 본 변동성과 함께 금융 안정성에 대한 잠재적 위험을 완화할 수 있다.

 

 

암호화 자산 생태계의 선택된 세그먼트의 시가 총액 지수 성장 이미지: CryptoCompare 및 ECB 계산

 

혁신

암호화 자산에 대한 서비스에 대한 EU 차원의 규칙 수립

암호화폐 발행자는 기술적 측면을 요약한 백서를 발행하고 당국에 등록해야 한다.

 

지속 가능성

에너지 소비 및 자산이 환경에 미치는 영향에 대한 공개.

 

MiCA는 신뢰성을 높이고 기존 은행의 채택을 촉진하며 암호화폐 회사에 EU 전역에서 운영할 수 있는 단일 라이선스를 제공할 수 있는 능력으로 인해 업계에서 널리 환영받고 있습니다. 유럽연합 집행위원회의 Mairead McGuiness에 따르면: “우리가 이 일에 앞장서서 기쁘다(...) 우리는 우리 스스로 규제하지 않는 것이 중요하기 때문에 국제 협력이 필요하다고 생각한다.”

 

미국 규제 프레임워크

 

거의 동시에 미국 재무부는 디지털 자산에 대한 국제적 참여를 위한 프레임워크를 발표했다. G7, G20, 금융안정위원회(FSB), 금융행동태스크포스(FATF), 에그몬트 금융정보분석원(FIU) 그룹, 경제협력개발기구(OECD), 기타 표준 설정 기구(SSB), 국제 통화 기금(IMF), 세계 은행 및 기타 다자 개발 은행(MDB) 및 기타 지역 및 양자 간 협력.

 

이러한 규제 및 협업 프레임워크는 암호화 자산이 경제에서 규제된 역할을 하도록 하는 구체적인 단계를 나타낸다.

 

그들은 또한 가장 많은 조정을 촉진할 표준 생성에 있어 글로벌 협력을 촉진한다. 이러한 틀을 본 백서에서 제시한 거시경제적 순이익 기준에 적용한다면 거시경제적 효과를 예측할 수 있다. 앞으로 각 규제 계약은 거시경제적 영향을 염두에 두고 작성되어야 한다.